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时间:2020-11-27 07:15  编辑:城固超市

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中美上市公司股权结构特点及其启示

作者:张京 刘婷婷

来源:《中国市场》 2013年第 08期

[摘要 ]股权结构在很大程度上影响公司控制权的配置及公司治理机制的运作方式,并在某 种情况下影响甚至决定公司治理的效率。和美国相比,我国企业的股权结构存在明显缺陷,集 中表现为股权结构过于复杂,过度集中在不具人格化的国家手中,流通性太差,因此应立足我 国国情,借鉴美国成熟模式,指导我国股权结构的改革和优化,这对完善我国公司制度,提高 公司制企业的运行效率具有重大理论和现实意义。

[关键词 ]中美上市公司;股权结构;比较研究;启示

[中图分类号 ]F279.3/F279.3.7 [文献标识码 ]A [文章编号 ]1005-6432(2013) 8-0032-03 1 股权结构的本质

公司股权结构,即所有权结构,是指公司中不同类型的股东所持公司股份的比例关系。它 反映了股份公司的资本构成、权利结构。根据委托代理理论,公司的股权结构对公司的治理结 构和经营绩效等方面都有较大的影响。因此为了提高委托代理的效率,必须慎重安排好各类股 东的持股比重,即公司股权结构。

一般来讲,股权结构有两层含义,一是指股权集中度,指全部股东因持股比例不同所表现 出来的股权是集中还是分散。可分为三种类型:股权高度集中(第一大股东持股 50%以上), 股权相对集中或分散(第一大股东持股 20%~50%),股权高度分散(第一大股东持股低于 20%)。第二个含义是股权构成,即各个不同背景的股东集团分别持有股份的多少。在我国, 就是指国家股东、法人股东及社会公众股东的持股比例。

综观中、外上市公司,规模大,股东人数众多,不同的股东性质不同,投资动机不同,行 为特征亦不同,故不同股东手中股权的性质亦不同,所占比例亦不同,所起作用亦不同。股权 结构表现为一个股权的集合。从理论上看,股权结构是企业剩余控制权与剩余索取权的分布状 况与匹配方式;从实际运作上看,股权结构是不同性质的股东持股比例及其相互关系。公司治 理的目标是实现治理成本最小化,企业价值最大化。可见,股权结构是公司治理的基石,以股 权结构为基础生成的公司治理结构及其有效运作是公司绩效的保证。

2 我国上市公司股权结构分析

2.1 我国上市公司股权结构概况

中国的上市公司绝大多数是由原来国有企业改制而来,按投资主体分,形成国有股、法人 股、公众股和外资股等。国有股和法人股不能上市流通、转让,并且处于绝对的控股地位。中

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