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时间:2020-09-26 23:19  编辑:开远幼儿园

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海外上市互联网公司回归A股市场模式研究

--以巨人网络公司为例

作者姓名:专业班级:指导教师:

摘要

20世纪90年代中国互联网企业海外上市拉开序幕,1999年至2009年,十年期间,以互联网为代表的中华网、新浪、网易、搜狐、盛大网络、百度、腾讯、阿里巴巴、优酷网、土豆网、当当网、奇虎360等先后海外上市,海外上市给企业带来巨大的资金利润,以及企业知名度,加上海外上市宽进易出的市场政策,这几点吸引着越来越多的中国互联网企业海外上市,近年来,受海外市场经济危机、科技泡沫、以及企业信息披露制度,营业收入的影响,我国海上上市互联网公司经历着严峻的考验和市场压力。

现在中国科技迅速发展,为中国互联网企业发展奠定了良好的科技基础,行业发展中,互联网突飞猛进,我国是世界上最大的劳动参与者国家之一,基础设施建设推动经济发展,庞大的网民和最好的基础设施为我国互联网发展提供了肥沃的土壤。中国经济发展,李克强总理大力推进大众创业万众创新的政策措施,鼓励A股回归,这为互联网+公司国内上市和中概股的回归打开了方便之门。目前越来越多的海外上市公司A股回归。

本文通过对海上市互联网公司的回归A股现状、巨人公司回归A股市场介绍、市场历程以及市场原因进行分析,结合中国目前市场政策对回归A股进行总结以及合理化建议。

关键词:海外上市;互联网公司;回归A股

ListedOverseasInternetCompaniesReturntoA-shareMarketPatternResearch

——FocusMediaCompanies

Abstract:

Inthe1990s,theChineseInternetcompanieslistedoverseas,from1999to2009,duringthetenyears,representedbytheInternetlanguage,sina,netease,sohu,shanda,baidu,tencent,alibaba,youku,tudou,dangdangandqihoo360,successivelylistedoverseas,overseasfundsoflistedbringhugeprofits,andcorporatereputation,combinedwithoverseaslistedintoeasyoutwidemarketpolicies,thisattractedagrowingnumberofChineseInternetcompanieslistedoverseas,inrecentyears,theeconomiccrisis,thetechbubbleinoverseasmarkets,andenterpriseinformationdisclosuresystem,operatingincome,theinfluenceofChina'smaritimelistedInternetcompaniesexperiencingseveretestsandmarketpressure.

NowChina'srapiddevelopmentofscienceandtechnology,forChina'sInternetenterprisedevelopmenthaslaidagoodfoundationofscienceandtechnology,industrydevelopment,theInternetbyleapsandbounds,ourcountryisoneofthecountriesoftheworld'slargestlaborparticipants,infrastructureconstructiontopromoteeconomicdevelopment,itsInternetandhavethebestinfrastructureprovidesfertilesoilforChineseInternetdevelopment.EconomicdevelopmentinChina,primeministerlikeqiang,vigorouslypromotethepublicentrepreneurshiphasinnovativepoliciesandmeasurestoencouragethea-sharereturn,fortheInternet+domesticlistedcompaniesandthereturnofanysharesintheopenthedoor.Currently,moreandmoreoverseasreturna-sharelistedcompanies.

Thisarticlethroughtothesea,thereturnofAsharesthepresentsituation,thegiantInternetcompaniesreturntoa-sharemarketintroduction,marketanalysisandmarket,combinedwithChina'scurrentpolicytoreturntoa-sharemarketwassummarizedandreasonableSuggestions.

Keywords:Overseaslisting;TheInternetcompany;ReturntoAshares

目录

1导论1

1.1研究背景1

1.2研究意义2

1.3国内外研究综述2

1.3.1国内回归A股市场原因研究2

1.3.2国外回归A股市场原因研究3

1.3.3研究综述4

2海外上市互联网公司回归A股市场的的现状5

3巨人网络公司回归A股市场的模式分析7

3.1巨人网络公司回归A股市场介绍7

3.2巨人网络公司回归A股市场历程8

3.3巨人网络公司回归A股市场原因8

3.1.1表层动因8

3.1.2深层动因10

3.4海外上市互联网公司回归A股市场的建议11

4结论12

致谢13

参考文献14

1导论1.1研究背景

2010年43家中国企业美国上市,融资金额高达39.9亿美元,2011年中国企业海外上市热度高涨,人人网等其他4家互联网公司先后一周时间内登陆美国市场成功上市,2014年中国互联网公司掀起海外上市热潮,越来越的互联公司通过海外上市实现企业融资,阿里巴巴、优酷网、土豆网、当当网、奇虎360等先后纳斯达克或纽约上市,2014年已经有超过300多家的中国企业纳斯达克成功上市。

2015年政府政策支持以及市场经济影响,海外上市公司饱受文化、环境差异带给的水土不服,国内A股市场的巨大利润,掀起了A股回归之年。A股回归主要通过借壳、登陆新三板以及IPO等方式回归。数据统计,2015年已经有32家企业先后收到私化要约,博纳影业、巨人网络、奇虎360、世纪佳缘、分众传媒等五公司回归路径,探析中概股扎堆回归。

2015年国内A股市场火爆,海外市场相对冷清,国内A股以乐视、风暴科技为代表的互联网公司受到国内市场的热捧,以及高额的利润吸引,越来越多的海外上市公司筹措私有化退市,A股回归国内市场。

1.2研究意义

分众传媒率先A股回归,引领市场经济,继分众传媒之后,巨人网络是第二只中概股,分众传媒回归A股大概用了将近半年的时间,巨人网络耗时大概5个月时间,成为回归A股用时最短的中概股。巨人网络通过借壳调整,正式借壳回归A股,又以一种全新的面貌亮相在世人面前,其中的细节变化却远不止纳斯达克到国内A股,从美国到中国的变化,更为深层次的变化也不断在发生。分众、巨人网络的回归是价值性的回归过程,借助中国得天独厚的天时地利人和条件,顺利完成A股回归,实现企业价值,尤其是对海外上市互联网公司而言,巨人网络的回归立场、以及实践方法具有巨大的标杆意义,会引领其他海外上市互联网公司成功完成A股回归。

中国互联网行业近几年发生翻天覆地的改变,国内市场价竞争突显,目前我国优秀的互联网公司集中于腾讯、百度、新浪、网易等上市公司,海外上市带动经济发展,巨人网络分众传媒的回归给海外互联网公司回归已经树立良好的师范意义,随着众多中概股的回归,能够很好进行资源优化,通过资源优化实现利润最大化,并且A股回归,还会改变现在股份市场状况,把资本从垃圾股引入优质公司,有利于引导市场投资方向,降低投资风险

所以,本文在相关理论基础上,研究巨人网路公司海外上市互联网企业回归A股市场的模式,为其他海外上市公司回归A股市场提供借鉴,在理论上丰富了海外企业回归A股市场的研究内容,提出了海外企业回归A股市场在法律方面、资本市场方面、融资定价方面等相关内容,弥补了这一理论内容的空白。在一定程度上,本文有一定的研究意义。

1.3国内外研究综述1.3.1国内回归A股市场原因研究

2007年,陈玉亮针对原来赴香港上市的企业纷纷回归A股市场上市融资这一现象,回顾了企业回归A股市场的历程、原因、背景、呈现出的特点及其对A股市场的影响。2011年,沈悦、赵建军以35家采用“先H后A”方式上市的中国企业作为研究样本,建立横截面数据模型,运用广义矩方法对H股公司选择回归A股市场的原因进行实证研究。研究结果表明:国有化程度、上市时机、融资能力以及估值水平是公司选择回归A股市场的主要因素。

2014年,两大事件对中国股市影响很大,一是十八届三中全会后,中国深化体制改革全面启动;二是美国宽松货币政策全面退出。前者意味着中国经济增长方式将全面转型,经济增长的活力与动力随着改革而被激发出来,中国新一轮经济增长将开始,但这是一个过程,并非一蹴而就。后者意味着5年来廉价资本盛宴结束,全球资金的风险偏好、流动方向、利益格局等方面将出现重大调整。就前者而言,十八届三中全会之后,政府很快就出台了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》及新国九条,希望通过一系列的基础制度改革来重振中国股市,激发股市的活力,调整股市的利益关系,以便为国内股市的繁荣与发展创造制度基础。

2015年,A股对于互联网公司的估值远远高于海外市场,中小板指数上涨110%,创业板上涨150%,而互联网板块涨了260%。为留住和吸引更多本土优质企业,政府层面正在出台更多针对性措施,国务院常务会议指出,要创新投贷联动、股权众筹等融资方式,推动特殊股权结构类创业企业在境内上市等。中国互联网市场机遇、中国资本市场给予互联网企业的理解和认同,对海外上市互联网企业回归A股带来了机会,并促使这些企业真正做大并且保持市值持续提升有着正面作用。

1.3.2国内外回归A股市场模式研究

回归A股市场就是境外或港澳台地区上市的股票返回中国大陆上市。回归A股市场有利于企业吸引大量融资资金,增加国内A股市场优质股票的供给量,有效缓解市场流动性过剩,促进市场经济稳定、健康、快速发展。侯捷宁总结了目前市场的情况,最后总结回归的关键点是回归方式。

目前A股回归方式有三种,IPO发行、借壳上市,抑或是登陆新三板的方式回归市场。IPO是三种方式中,最受企业欢迎和最受渴望的融资方式,IPO可以募集大量的资金,但是此种方式并不会增加企业的负债,还能帮助企业获得更好的企业知名度,提高市场信誉以及市场份额。但是,IPO方式回归,监管机会要求:连续三年盈利、以及连续三年财务审计报告,所以这另很多企业望“市”兴叹。借壳模式相比IPO而言,周期短,过程快,成本低,已经成为众多中概股A股回归的重要模式,并且数据显示,国内股市中买壳上市的民营企业中50%企业都是借壳上市。首先在政策支持方面,证监会鼓励上市公司资产重组,优化存量资产,提高公司销售业绩;第二时间周期短,程序简单,只要证监会重组审核委通过即可完成;第三提高企业在银行的信用度,更容易融资贷款。但是随着市场经济的改变,借壳上市将退出市场,转而替代的将会是新三板方式。

1.3.3研究评述

从上述文献综述可以看出,回归A股成为中国股市的热点。无论从经济理论还是实践的角度看,对于海外企业来说,回归A股市场可以拓宽融资渠道,降低融资风险,促进企业自身发展,提高上市公司质量。另一方面,对于A股市场来说,可以促进A股市场的行业结构合理,提升A股市场的投资价值,改善A股上市公司治理理念。目前学术界对回归内地A股市场的影响、必要性、可行性方面进行了多方面的研究,但是,在回归内地A股市场的动因、模式等方面,国内外学者虽然给出了一些研究,但是这些有论述全面的学术论著却很少。回归A股市场的模式、回归A股的制度安排等问题的研究都是当前讨论的热点问题。因此,本文对以海外上市互联网公司——巨人网络公司为研究对象,对回归A股的历程、原因、模式等进行分析,提出了另外海外上市互联网公司虽然回归A股市场的一些建议。

2海外上市互联网公司回归A股市场现状

近年我国加大国内互联网发展,在国家政策的支持下,国内互联网公司发展迅速,互联网经济突飞猛涨,带来前所未有的经济效益以及市场份额。我国经济收益于互联网经济的发展,前些年,受市场影响,我国对互联网公司认识度不够,并且保持不认同的态度,以及经济大环境的影响,导致我国一些优秀的互联网公司不得去海外融资上市,典型的公司有百度、新浪等优秀互联网企业。这些优秀企业经过重重困难,突破层层难关,最终实现自己的海外上市梦想。但是,理想是美好的,现实是残酷的。海外上市互联网公司受国内外监管差异影响,加上外海市场经济危机影响,使我过这些海外上市公司处于两难的境地。

我国拥有基数庞大的网民,以及先进的电信基础设备,以及优惠的政府政策,加上中国特色的市场环境,使越来越的互联网企业坚信我国有着最适合互联网发展的环境,海外市场冲击,越来越多互联网公司筹措私有化,回归A股市场。

2015年我国国内A股迎来股市春天,海外市场估值远远落后于国内互联网A股市场,国内指数大涨,中小板、创业板、分别上涨110%和150%。互联网板块上涨来势较猛,猛涨260%,互联网股市猛涨更加确定了政府相关政策的执行,政府也越来越认识到互联网行业发展的重要性,政府开始出台各种针对性措施来留着国内现有的优质互联网公司,同时吸引更多的优质海外上市互联网公司A股回归。国务院通过创新投贷联动、股权众筹等融资方式推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。

中国互联网市场前景以及中国对互联网企业的高度认同和理解,给海外上市互联网公司带来新的机遇和挑战,回归A股将会给海外上市公司带来巨大的利润空间,以及解决资金融资问题,能够很好的促进并保持市值的持续增长。海外上市互联网公司回归方式有多种,通过什么样的方式回归,选择什么样的回归模式,取决于企业本身。目前互联网公司多数以借壳方式回归,能够借到壳以及壳子成本成为这些企业关注的问题,因为壳太贵了,借壳的即将成为过去时,注册制渐行渐近。

目前已经有或是将要踏上回归路程的中概公司超过10家,一批海归将出现在资本市场,同时给市场来带来市值超过1万亿的板块。已经踏上归途的11家中概公司,这11家公司主要分为两大类,第一类是市场不景气,市值低估,经济利润下滑,面临巨大的市场压力,不得不选择退市缓解企业压力;第二类是受国内A股火爆市场吸引,主动提出企业私有化,A股回归中国市场。具体公司如下表1:

第一类公司

第二类公司

分众传媒、盛大游戏、巨人网络、弘成教育

中国游戏公司完美世界、世纪佳缘、学大教育宣、中国脐带血库公司、药明康德、久邦数码、中国手游娱乐集团有限

其中第一类公司有4家,第二类公司有7家。第一类公司根据市场销售业绩,以及企业自身规模,登陆A股时总市值在1500亿到2000亿之间。这四家公司选择退市,占得先机。退市是回归的第一步。除了第二类即将回归的7家公司之外,另外回归可能性较大的11家如表2-2所示:

序号

公司名称

现市值(亿元人民币)

1

博纳影业

41.9

2

酷6

2.8

3

凤凰新媒体

32.1

4

永新视博

18.0

5

华视传媒

4.0

6

航美传媒

21.8

7

金融界

7.4

8

正保教育

45.1

9

中星微电子

20.8

10

网秦

13.8

11

当当网

45.2

表2-1回归可能性较大的11家

从上述分析可知,在未来三年内,将有超过20家中概公司从美国退市回归A股。回归之初,它们的总市值可达6000亿以上。最终,将会形成一个市值超过万亿的“海归”板块。

3巨人网络公司回归A股市场的模式分析3.1巨人网络公司回归A股市场介绍

上海巨人网络公司成立于2004年11月18日,是一家集研发、经营、销售为一体的综合性网络游戏公司。2007年11月巨人网络登陆纽约市场成功上市,市值42亿美元,融资10.45亿美元,海外上市公司中,巨人网络是发型规模最大的中国民营企业。巨人网络成为中国网络游戏公司在美国主板市场市场先例。

2013年11月巨人网络市值约29.5亿美元,2013年至2015年前三季度净利润为13.05亿元、11.61亿元和2.22亿元可见图1,巨人网络扣非后的净利润分别为12.09亿元、10.02亿元、5.08亿元。2014年,扣非后净利润同比下降17.12%,并预测2015年业绩进一步下滑,扣非后净利润分别同比下降约39%。

2014年客户端网络游戏经过多年的快递发展,越来越多的客户由客户端向移动端转移,这是造成巨人网络客户流失的主要原因,数据统计,巨人网络公司上市7年,市值损失一半,巨大的经济压力以及国内A股市场的繁盛,巨人网络公司A股回归筹划。

数据来源:新京报

图12013年-2015年巨人网络营收和净利润

3.2分众传媒公司回归A股市场历程

 2013年11月25日巨人网络宣布私有化,当时总市值约29.5亿美元,每股市值11.75美元。2014年3月17日巨人网络公司实现私有化并且与其母公司、全资子公司签订合并协议,母公司为巨人投资30亿美元收购巨人网络,每股市值12美元;2014年6月巨人网络退市,总市值约28.7亿美元。2015年10月30日世纪游轮向居然网络公司非公开发行股票购买居然网络股权,世界游轮以130.9亿美元收购巨人网络,因为市场份额下降,经济效率下滑,巨人网络在签订对赌协议并承诺2016年、2017年和2018年扣非净利润将不低于10亿元、12亿元及15亿元。阿里巴巴、联想、鼎晖投资都巨人网络投资,2015年11月11日世纪游轮复牌与巨人网络完成重组,由此巨人网络实现借壳上市。

3.3巨人网络公司回归A股市场模式及原因3.3.1回归A股市场主要模式

2015年9月30日巨人网络全部VIE协议及VIE协议控制关系已彻底解除。巨人网络公司借壳,借壳公司主要业务为内河涉外豪华游轮运营业务和旅行业务。巨人网络公司借壳成功上市后,通过成功合并上市公司将成为一家网络游戏为主的综合性互联网公司。在一定程度上可以提高企业的发展空间以及市场竞争力,通过融资上市,获得更大的利润空间,融资上市提高了上市公司现有的资金力量以及资金质量,为企业提高可持续发展经营能力。

巨人网络借壳成功A股回归成为第二只回归的中概股,对于其他海外上市公司有着极其重要的范式意义和代表意义,鼓励着我国越来越多的海外上市公司不仅仅是互联网公司A股回归,海外上市的中概股饱受海外市场风雨以及苦苦挣扎,分众传媒的回归以及巨人网络的回归,将会加速海外上市中概股私有化的速度。

3.3.2回归A股市场主要原因

近几年国家政策提倡万众创新尤其是2015年12月9日李克强总理会上通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定(草案)》。草案的通过标志着我国国家政策支持中概股企业A股回归,并且证券管理部门将会弱化干预,融资门槛降低,只要企业符上市的基本要求,相应的上市时间也会缩短,从而提高上市速度以及进行。国家政策的大力支持以及鼓励A股回归,这将给仍在IPO排队的606家企业将最先受益。

巨人网络借壳回归A股,追求其主要回归原因,有些人是担心巨人网络的销售业绩,巨人网络海外上市后,经济效益不景气,一直处于亏损状态,2014年巨人网络净利润11.58亿,2015年净利润2.18亿,净利润大幅度降低,从2004年巨人网络海外成功上市后,一直依靠手游业务发展,经过十几年的发展,目前主要经济来源仍然是10年前上线的游戏,可见,巨人网络公司创新意识不够,创新研发能力是阻碍经济下滑的主要原因。但是追究巨人网络回归A股市场的主要原因要从表层、深层动因分析,从而确定巨人网络的回归的主要原因。

3.3.2.1表层动因

A股市场有着较高的市盈率,A股市盈率处于国际高水平,国内深沪两地A股年平均市盈率是香港市盈率的2.5倍,市盈率高代表着新股发行价格高,A股可以获得更高的融资以及市场份额,巨大的融资对中概股回归有着较大的吸引力,相对巨人网络A股回归是非常有利的。表层动因分析如下:

(1)境内外再融资惯例的差异。2007年末Wind数据库统计,A股上市在融资企业共计1288家中配股976次,增发321家,合计融资规模达7581.01亿元,相当于首发融资的73%首发融资10392.1亿元。面对巨大的融资金额的吸引,所以,只要具备再融资资格的企业绝对不会放弃这样的融资机会,相反,海外上市公司在国际市场上再融资相对就没有如此容易,再融资会面临重重的困难,并且时间周期相当长,两种比较分析,可见,国内市场对海外上市公司有着巨大的融资吸引力。毕竟境外市场再融资基本不能实现。

(2)政府制度推动。海外上市互联网公司都是国内发展较好,并且具有一定市场竞争力的企业,这些企业包含国内优质大型企业,这些企业海外上市也是迫于企业自身发展以及企业融资困难,争相海外上市,优质大规模的企业海外上市会导致中国核心竞争力企业外流,从而倒导致市场的空心化和边缘化,优质企业在我国市场经济发展中起着决定性的引导作用,能够稳定我国市场经济,目前我国境内股市中的企业多数为中低层次公司,由于优质大型规模企业海外上市,导致我国国内股市与国际股市的差距越来越大,并且在较长时间内是很难缩小差距。优质的上市公司引导我国境内企业健康发展,并且能够优化资源结构,促进我国整体国民经济快速发展。没有优质的公司,是我国股市目前的现状。李克强总理推进大众创业万众创新的政策,鼓励中概股A股回归,政策的支持,打开互联网+公司国内上市和中概股的回归之门。

(3)A股回归呼吁日益高涨,国家政策推动股权分置改革,在加上国内A股市场火爆,越来越的中概股筹措回归。中国证监会推动优质企业回归上市并且积极发展“A+H"。A股回归的速度和频率加快,规模加大。

3.3.2.2深层动因

海外上市公司A股回归的深层动因是股东追求控制隐性收益。资金融资是企业梦寐以求和所向往的,雄厚融资能够为企业发展提供最基本的资金支持,所以,不仅仅是国内企业,境外企业对股权融资持有极高的欲望。

在我国上市公司中,不论是境外上市还是境内上市的公司,大多数源于原来的国有企业改制,由于改制的不彻底,控制性股东与所谓“内部人”的经理人员实际上存在着高度的重叠性,上市公司的高管人员多数来自控股股东,他们与控制性股东同属一个利益集团,其行为更大程度是体现的控制性股东的利益取向,因此,控制性股东可以说是典型的“内部人”和公司的实际控制者。另外,从公司所有权结构来看,上市公司的控股股东单位即国有股持有人并不是最终的则产所有者而只是国有资产的代理人,其不过是代理股东而已。他们拥有企业的控制权以所持股份的优势而决定公司股东大会投票的决定权,但并不拥有真正意义上的现金流索取权,尤其是现金流索取的最终拥有权。因为按国家有关规定,国有股的股利收入由国有资产管理部门监督收缴,依法纳入国有资产经营预算并根据国家有关规定安排使用。这种制度安排的结果并不仅仅是简单的“廉价投票权”问题,而是造成了控股股东持有的控制权大幅超过现金流权,从而导致其有足够的激励去追求控制权收益而掠夺上市公司和小股东。

3.4海外上市互联网公司回归A股市场的建议

20世纪90年代掀起的海外上市潮,给我国海外上市企业带来巨大的吸引力,以市场经济影响,众多企业海外上市,但是受文化、环境以及经济危机不同程度的影响,目前我国海外上市互联网公司共同遭遇是海外上市经济效益下滑,市场部景气,市场估值偏低,同类公司在国内A股市场炙手可热,而在海外市场相对冷清,备受煎熬。2015年国家政策支持以及越来越多的中概股的回归,掀起A股回归潮,但是现实是并不是所有的外海上市公司都能够成功A股回归,虽然海外上市宽进易出,当初经过重重困难、阻碍海外上市,贸然退市也是存在很多的不确定性,更需要突破重重难关,所以,一般企业不会轻易A股回归,企业结合市场经济份额以及市场利润以及市场竞争等综合考虑。

结合目前已经回归的A股的海外上市互联网公司,以及准备回归的众多公司给出以下两条建议:一是企业本事在海外市场经济效益良好,或是亏损不是很大,并且企业能够找到借壳公司,并且通过借壳公司A股上市盈利,如果亏损过高,即便其他条件满足,也无法实现回归。

二是市场市值方面的影响,过高的市场市值不仅仅不能通过退市、拆VIE架构的方式回归并且还需要数家投资机构练手操作,程度复杂,实物繁琐,过高的市值会影响投资机构的操作,还会带来较长的周期以及增加交易难度。

以上两个方面分析,虽然A股回归市场炙手可热。海外上市互联公司在A股回归,需要结合自身企业的实际情况以及市场情况找到适合自己的模式回归A股,从而真正解决企业面临的实际问题。

4结论

现在中国科技迅速发展,为中国互联网企业发展奠定了良好的科技基础,行业发展中,互联网突飞猛进,我国是世界上最大的劳动参与者国家之一,基础设施建设推动经济发展,庞大的网民和最好的基础设施为我国互联网发展提供了肥沃的土壤。李克强总理鼓励A股回归,这为互联网+公司国内上市和中概股的回归打开了方便之门。

A股回归市场可以为我国市场经济带来广阔的发展前景以及综合提高中国国民经济,提高我国国际市场竞争力,以及互联网行业市场份额。A股市场的回归我们将会迎来越来越多的创新型高成长企业,这对中国经历结构调整有着巨大的促进作用,其次,目前国内市场互联公司股票估值过高,过高的估值来源于国内互联网公司的稀缺以及行业的追捧,A股回归可以化解估值泡沫,有利于我国经济健康发展,最后中概股的回归,将会推动证券监管制度的改革和创新,有利用市场经济的良好发展以及市场繁荣。

基于以上中概股回归带来的好处,2015年我国掀起回归潮,本文通过对A股市场的国内外研究分析,我国目前A股市场分析,以及A股市场回归的表层、深层原因分析,可见我国海上上市互联网公司在海外饱受折磨,市场经济萧条,加上国内市场A股火爆,我国目前政府推动政策和支持A股回归,良好的互联网企业发展的土壤为我国海外上市公司A股回归提供便利条件,吸引越来越的中概股回归,中概股的回归会给企业带来新的市场经济和市场利润,但是企业在A股回归要结合自身企业的条件选择适合自己的回归方面以及回归时机,通过A股回归实现国家和企业的双赢,更为我国经济结构调整贡献自己的一份力量。

致谢

通过这次毕业设计我深刻领悟到了基础知识的重要性,论文不仅检验了学习成果,更加磨练了我的意志与耐心,这会为我以后的工作和生活带来很大帮助。论文的写作枯燥又具有挑战,在两个多月的忙碌和学习中,遇到过很多困难。随着论文的完成,不论在知识上还是思想上我都获益匪浅,然后这些与老师、同学们的帮助与鼓励是分不开的。在这里我要衷心的感谢他们。

首先,非常感谢我的指导老师——陈高华老师对我的指导。他给了我许多的宝贵意见,是他的悉心指导与教诲成就了这篇论文,同时他耐心细心的严谨工作态度,也值得我们每一个人学习。其次,我要感谢在大学中教育过我的老师们,他们不仅在专业上给予我指导,还教会我感悟人生的真谛。最后,感谢我的爸爸妈妈和同学好友,谢谢你们对我的理解和支持。

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[24]杨佳、朗傲男:《谈我国互联网企业赴美上市之热潮》,南开大学商学院内刊2011年版,第3页.

[25]胡君:《人人网拟5月4日登陆美纽交所募集5.84亿美元》,载《经济观察报》2011年5月4日第5版.

[26]祝继高.中概股公司私有化研究:动机与经济后果田.财经研究,2015(4):17-19.

[27]王在全.美国股市中概股被做空的表现与原因探讨田.商业时代,2013(2):12-14.

[28]余波.境外中概股危机:背景、成因与影响[州.证券市场导报,2013-01-10.

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